- Die Vorfreude auf die Zulassung des Ethereum-Spot-ETF hat die Spekulationen auf dem Markt angeheizt, doch S&P gibt eine warnende Anmerkung heraus, in der auf das Konzentrationsrisiko hingewiesen wird, das die Zulassung mit sich bringen könnte.
- Laut S&P wird die Zulassung des Ether-ETFs in den USA erwartet, was das Staking einschließt und das Konzentrationsrisiko für Ether potenziell erhöht.
Die Analysten gehen davon aus, dass der Spot-Ether-ETF bis zum 23. Mai genehmigt wird, nachdem bereits am 10. Januar grünes Licht für den Spot-Bitcoin-ETF gegeben wurde. Im Gegensatz zu Bitcoin-ETFs, die ihre Bestände in Tresoren sichern, sichern Spot-Ether-ETFs ihre Bestände in Stakings. Staking ist ein Verfahren, bei dem der Netzwerkbetrieb der Teilnehmer/innen unterstützt, Transaktionen gesichert und Belohnungen vergeben werden.
In einem Bericht der S&P-Analysten Andrew O’Neil und Alexander Birry erweist es sich als schwierig zu verstehen, wie sich ETF-Emittenten auf Konzentrationsrisiken auswirken werden. Der Analyst schrieb weiter: “Eine Zunahme von Ether Staking ETFs könnte die Mischung der Validatoren beeinflussen, die am Konsensmechanismus des Ethereum-Netzwerks teilnehmen. Die Teilnahme von institutionellen Verwahrern könnte die derzeitige Konzentration auf das dezentrale Staking-Protokoll Lido verringern. Es könnte jedoch auch ein neues Konzentrationsrisiko entstehen, vor allem wenn eine einzige Institution ausgewählt wird, um den Großteil der in diesen ETFs enthaltenen Ether zu setzen.”
Der Analyst ist jedoch der Meinung, dass einflussreiche Anlageinstitute wie Ark Investment und Franklin Templeton die Macht der Validierer erheblich beeinflussen könnten. Sie sind der Meinung: “Spot-Ether-ETFs, die einfach nur Ether halten, werden keinen Einfluss auf den Validator-Mix im Konsensmechanismus von Ethereum haben. Spot-Ether-ETFs, die Staking beinhalten, werden jedoch genau das tun – zumindest wenn die Zuflüsse hoch genug sind”, heißt es in der Analyse weiter. “US-Spot-ETHER-ETFs, die Staking beinhalten, könnten groß genug werden, um die Validator-Konzentration im Ethereum-Netzwerk zu verändern – zum Guten oder zum Schlechten.”
Dennoch drohen Coinbase und Lido, zwei wichtige Akteure im Bereich des Ethereum Stakings, erhebliche Gefahren, die die Konzentration der Validatoren in Frage stellen. Lido liegt mit 31,7 % des Stakings von Ethereum an der Spitze, dicht gefolgt von CoinBase mit 14,4 %. Bei der Einführung von Ether-ETF-Staking ist es jedoch unwahrscheinlich, dass US-Institutionen aus regulatorischen und risikobezogenen Gründen mit Lido zusammenarbeiten. Stattdessen könnten sie ihre Konzentration auf eine zentralisierte Institution wie Coinbase verlagern, eine große Börse mit der Möglichkeit der Kontrolle durch Validierer. Die sich entwickelnde Landschaft birgt Herausforderungen und potenzielle Risiken, da der Markt die Feinheiten der ETF-Zulassung und die Dynamik der Ethereum Staking-Konzentration durchschaut.