- Paul Tudor Jones bezeichnete Bitcoin „unzweideutig“ als den besten Inflationsschutz und verwies auf das feste Angebot und die Knappheit im Vergleich zu Gold.
- Der milliardenschwere Investor warnte, dass die aktuellen Bewertungen des S&P 500 auf schwache oder negative 10-Jahres-Renditen in der Zukunft hindeuten.
- Jones sagte, eine größere Korrektur am Aktienmarkt könnte die US-Steuereinnahmen belasten, das Bundesdefizit ausweiten und den Anleihemarkt belasten.
Der milliardenschwere Investor und Makro-Trader Paul Tudor Jones hat Bitcoin als stärkste Absicherung gegen Inflation bezeichnet und argumentiert, dass sein festes Angebot ihm einen Vorteil gegenüber Gold und anderen traditionellen Wertaufbewahrungsmitteln verschafft.
Im Gespräch im Podcast „Invest Like the Best“ mit Patrick O’Shaughnessy sagte Jones, Bitcoin sei eine der eindeutigsten „Knockout-Chancen“, die er an den Märkten gesehen habe, insbesondere in Zeiten aggressiver geld- und fiskalpolitischer Stimulusmaßnahmen.
„Bitcoin ist unzweideutig der beste Inflationsschutz, den es gibt — mehr als Gold“, sagte Jones und verwies auf das hart begrenzte Angebot der Kryptowährung als ihr entscheidendes Merkmal.
Das feste Angebot von Bitcoin stärkt seine Rolle als Inflationsschutz
Jones sagte, Bitcoins Knappheit sei das, was ihn von Gold unterscheide. Während das Goldangebot jährlich zunimmt, ist Bitcoin auf 21 Millionen BTC begrenzt, wobei weniger als 1 Million BTC noch geschürft werden müssen.
„Das Goldangebot steigt jedes Jahr um ein paar Prozent. Bei Bitcoin gibt es eine begrenzte Menge, die geschürft werden kann. Er ist dezentralisiert. Und in diesem Sinne hat er den größten Knappheitswert von allem“, sagte Jones.
Bitcoin hat bisher vier Halvings durchlaufen, die die anfängliche Blockbelohnung von 50 BTC auf 3,125 BTC reduziert haben. Das nächste Halving, das voraussichtlich in der ersten Hälfte des Jahres 2028 stattfinden wird, wird diese Belohnung auf 1,5625 BTC senken. Wenn wir uns die Bitcoin historische kurse ansehen, können wir erkennen, dass BTC in jedem seiner 4-jährigen Halving-Zyklen ein neues Allzeithoch erreicht hat.
Der Hedgefonds-Manager sprach sich erstmals 2020 öffentlich für Bitcoin als Absicherung gegen das Gelddrucken der Zentralbanken aus, als er sagte, er halte zwischen 1 % und 2 % seines Vermögens in BTC. Im Jahr 2021 sagte er, er betrachte Bitcoin als Portfoliodiversifikator und wolle 5 % seines Vermögens in die Kryptowährung investieren.
Mit Blick auf das Marktumfeld nach dem Pandemie-Crash im März 2020 sagte Jones, das Ausmaß der Eingriffe der Federal Reserve und des US-Finanzministeriums habe inflationsorientierte Trades attraktiver gemacht.
„Als man all die Interventionen sah … wusste man einfach, dass die Inflationstrades durchstarten würden“, sagte er und fügte hinzu, dass Bitcoin die überzeugendste Gelegenheit unter ihnen gewesen sei.
Jones räumte jedoch auch Risiken ein. Er sagte, Bitcoins Schwäche als Inflationsschutz könnte während eines großen Cyberkonflikts zutage treten, bei dem digitale Infrastruktur angegriffen wird. Zudem verwies er auf Quantencomputing als längerfristiges Risiko, falls künftige Fortschritte es ermöglichen sollten, digitale Systeme zu kompromittieren.
Jones warnt, US-Aktien könnten schwache Renditen verzeichnen
Jones’ optimistische Haltung zu Bitcoin steht im Gegensatz zu seiner vorsichtigen Einschätzung von US-Aktien. Er warnte, dass die Aktienbewertungen überzogen wirkten, und sagte, die aktuellen Niveaus des S&P 500 deuteten auf schlechte langfristige Renditeaussichten hin.
Der S&P 500 (+27,9 %) hat Bitcoin (-13,6 %) im vergangenen Jahr deutlich übertroffen.
„Wenn man den S&P bei dieser aktuellen Bewertung kauft, sind die 10-Jahres-Renditen in der Zukunft negativ“, sagte Jones. „Es wird von hier aus wirklich schwer sein, Geld zu verdienen.“
Er merkte außerdem an, dass die Marktkapitalisierung des US-Aktienmarktes im Verhältnis zum BIP weiterhin nahe historischer Extremwerte liege. Jones verglich die heutigen Niveaus mit früheren Markthöchstständen, darunter 1929, 1987 und die Dotcom-Blase.
„Im Jahr 1929 lagen wir, glaube ich, am Hoch bei 65 % [Marktkapitalisierung des Aktienmarktes zum BIP], und dann kamen wir 1987 auf etwa 85 % bis 90 %, im Jahr 2000 auf 270 %“, sagte er. „Und jetzt liegen wir bei 252 %, man kann sich also vorstellen: Wir sind in diesem Land eindeutig so stark in Aktien gehebelt.“
Jones ging nicht so weit, den aktuellen Markt als ausgewachsene Blase zu bezeichnen, sagte jedoch, das Ausmaß des Aktienengagements in der US-Wirtschaft könne jede Korrektur schädlicher machen.
Er warnte außerdem, dass eine Welle potenzieller Börsengänge, darunter Unternehmen wie SpaceX, OpenAI und Anthropic, zusammen mit reduzierten Aktienrückkäufen von Unternehmen das Angebot an Aktien erhöhen und zusätzlichen Druck auf die Preise ausüben könnte.
Marktkorrektur könnte den US-Haushalt und Anleihen treffen
Laut Jones könnten die Risiken eines Aktienabschwungs über die Portfolios der Anleger hinausgehen. Er sagte, eine starke Aktienmarktkorrektur könne die Steuereinnahmen aus Kapitalgewinnen verringern, das Bundeshaushaltsdefizit verschärfen und Druck auf den Anleihemarkt ausüben.
„10 % unserer Steuereinnahmen sind Kapitalgewinne. Sie gehen auf null“, sagte Jones. „Man kann also sehen, wie das Haushaltsdefizit explodiert. Man sieht, wie der Anleihemarkt unter die Räder kommt.“
Jones beschrieb die mögliche Kettenreaktion als negative Rückkopplungsschleife, die den Marktdruck verstärken könnte.
„Man kann diesen sich selbst verstärkenden negativen Effekt sehen“, sagte er. „Das ist beunruhigend.“
Während Jones’ Kommentare sein anhaltendes Vertrauen in Bitcoin als Inflationsschutz unterstreichen, spiegeln sie auch die wachsende Sorge einiger Makro-Investoren wider, dass erhöhte Bewertungen von US-Aktien die Märkte anfällig machen, falls sich die Liquiditätsbedingungen verschärfen oder die Anlegerstimmung kippt.
