- Der IWF sagt, dass sich einige Vorteile der tokenisierten Finanzwelt auch als Risiken auswirken könnten.
- Zu den wichtigsten Punkten, die er angesprochen hat, gehört das Potenzial von RWA, Instabilität und Fragmentierung in Zeiten von Marktstress zu verstärken.
Die Tokenisierung von Real-World Assets (RWAs) hat sich bislang als der größte Anwendungsfall der Blockchain-Technologie herausgestellt. In den letzten drei Jahren ist der Markt um mehr als 244,76 % von 136,54 Mrd. USD auf 470,74 Mrd. USD gewachsen. Anfang dieses Monats erreichte er mit 752,46 Mrd. USD seinen historischen Höchststand.
Viele begrüßen die tokenisierte Finanzwirtschaft – ein Segment der RWAs, das es ermöglicht, traditionelle Vermögenswerte und Verbindlichkeiten wie Immobilien, Anleihen, Rohstoffe und Kredite als Token auf einer Blockchain darzustellen – als die nächste Grenze der globalen Kapitalmärkte. Auch der Internationale Währungsfonds (IWF) erkennt diese Tatsache an und gibt angesichts der Vorteile einen bullischen Ausblick für die Branche. Er mahnt jedoch zur Vorsicht hinsichtlich der systemischen Risiken, die sie mit sich bringen.
Ein struktureller Wandel in der Finanzarchitektur
In einer am 2. April 2026 veröffentlichten Mitteilung des IWF wurde die Tokenisierung als „struktureller Wandel in der Finanzarchitektur“ bezeichnet. Sie ermöglicht programmierbare Echtzeit-Abrechnungen auf gemeinsamen Ledgern und verspricht Effizienzgewinne in den Zahlungs-, Wertpapier- und Derivatemärkten.
Dennoch bedeutet die Tokenisierung von Finanzanlagen nicht zwangsläufig ein risikofreies Unterfangen. Die Faktoren Geschwindigkeit, Automatisierung und Konzentration bringen neue Herausforderungen mit sich. Der IWF warnte, dass Technologie allein keinen positiven Ausgang garantieren kann.
Risiken der tokenisierten Finanzwelt
In Anlehnung an seine früheren Warnungen betonte der IWF, dass das tokenisierte Ökosystem wahrscheinlich pluralistisch bleiben wird. Die Existenz mehrerer Plattformen über verschiedene Konsortien, Infrastrukturen und Rechtsräume hinweg setzt den Sektor Interoperabilitätsproblemen und Fragmentierungsrisiken aus. All dies könnte die Konvertibilität, die Effizienz der Verrechnung und das Krisenmanagement erschweren.
Zudem argumentierte der IWF, dass Geschwindigkeit und Automatisierung zwar die Abwicklung in der tokenisierten Finanzwelt zu rationalisieren scheinen, dieselben Faktoren jedoch Stressereignisse verstärken und schneller eskalieren lassen könnten als in traditionellen Finanzen (TradFi). Sie schränken den Spielraum für manuelle, diskretionäre Eingriffe ein und verhindern mögliche Substituierbarkeit in Zeiten erhöhter Volatilität.
Darüber hinaus betonte der IWF, dass tokenisierte Umgebungen Transaktionen über gemeinsame Ledger hinweg ausführen, die gleichzeitig in mehreren Rechtsräumen operieren. Ihre Natur wirft politische Fragen auf, insbesondere hinsichtlich der Art und Weise, wie Behörden Krisenbewältigung und -management betreiben können. Ihre Fragmentierung, die Logik der Smart Contracts und dezentrale Governance-Modelle könnten Rechtskonflikte auslösen, Interventionen verzögern oder in kritischen Momenten, in denen zeitnahes, entschlossenes Handeln erforderlich ist, zu Lähmung führen.
Schließlich wies die internationale Organisation darauf hin, dass Länder mit unzureichenden regulatorischen Schutzvorkehrungen für risikogewichtete Aktiva (RWAs), insbesondere in Schwellen- und Entwicklungsländern, in Krisenzeiten stark den destabilisierenden Auswirkungen der tokenisierten Finanzwelt ausgesetzt sein könnten. Mangelhafte Regulierung erhöht das Risiko volatiler Kapitalströme, einer raschen Währungssubstitution und der Aushöhlung der Währungshoheit. Sie wies darauf hin, dass insbesondere Stablecoins in Regionen mit weniger entwickelten Finanzsystemen und schwächeren Landeswährungen eine erhebliche Verbreitung finden könnten.
Empfehlungen
Der IWF nannte mehrere Möglichkeiten, um die Risiken der tokenisierten Finanzwirtschaft anzugehen oder deutlich zu mindern. Eine davon ist die Verankerung von Abrechnungen in sicherem Geld durch tokenisiertes Interbankengeld, wie beispielsweise eine Wholesale Central Bank Digital Currency (wCBDC), um Kredit- und Liquiditätsrisiken zu minimieren. Eine weitere ist die Einführung einheitlicher globaler Standards für Kryptomärkte nach dem Prinzip „gleiche Aktivität, gleiches Risiko, gleiche regulatorische Ergebnisse“.
Darüber hinaus empfahl der IWF, die rechtlichen Rahmenbedingungen an technologische Innovationen und deren Einführung anzupassen, internationale Koordination und Interoperabilität durchzusetzen sowie robuste Standards für Liquiditäts- und Krisenmanagement zu etablieren.
Die internationale Organisation betrachtet die oben genannten Faktoren als die tragenden Säulen eines stabilen und effizienten tokenisierten Finanzsystems. Sie forderte die Akteure im Bereich der tokenisierten Finanzwirtschaft nachdrücklich auf, einen nachhaltigen Dialog mit dem öffentlichen und privaten Sektor über Ländergrenzen hinweg zu führen, um die reibungslose Umsetzung von Maßnahmen zur Risikominderung bei risikogewichteten Aktiva (RWAs) sicherzustellen.
