Die Deutsche Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) hat kürzlich erklärt, dass sie noch nicht bereit ist, Non Fungible Token (NFTs) als Wertpapiere einzustufen. Stattdessen schlägt die BaFin vor, dass NFTs von Fall zu Fall für die Klassifizierung und für regulatorische Zwecke bewertet werden sollten.
BaFin ist sich noch nicht sicher, wie NFTs zu klassifizieren sind
Am 8. März veröffentlichte die BaFin in ihrem Journal eine Erklärung zur rechtlichen Einordnung von NFTs. Die Behörde sieht derzeit nicht, dass alle NFTs die Anforderungen erfüllen, um als Wertpapiere im aufsichtsrechtlichen Sinne eingestuft zu werden. Allerdings könnte die Bundesanstalt NFTs in Zukunft als Wertpapiere einstufen, wenn eine erhebliche Anzahl von NFTs die gleichen Rückzahlungs- und Zinszahlungen beinhalten.
Die BaFin empfiehlt, dass NFTs auf der Grundlage ihres Prospekts als “Kryptoanlagen” eingestuft werden sollten. Die Wahrscheinlichkeit, dass NFTs als solche eingestuft werden, ist jedoch gering, da sie nicht sofort handelbar und standardisiert sind. Wenn ein NFT eine Dokumentation der Eigentums- oder Nutzungsrechte enthält, könnte es als Investition betrachtet werden.
NFTs fallen nicht unter das ZAG und AML
Die BaFin geht nicht davon aus, dass NFTs den Zulassungsanforderungen des Zahlungsdiensteaufsichtsgesetzes (ZAG) entsprechen. Abgesehen von fungiblen Token, die unter die Kategorie der Finanzinstrumente fallen, unterliegen NFTs auch nicht den Geldwäschebestimmungen des Landes. Allerdings sollten NFTs, die mit “Krypto-Assets” gleichgesetzt werden, unter Einhaltung der AML-Vorschriften hergestellt und vermarktet werden.
Eine Umfrage zur Frage, warum Menschen NFTs kaufen
Eine von Metajuice durchgeführte Umfrage ergab, dass nur wenige NFT-Sammler/innen diese digitalen Vermögenswerte in der Erwartung kaufen, dass sie in Zukunft Gewinne erzielen. Tatsächlich dachten nur 13 % der Befragten in dieser Richtung. Fast drei von vier Befragten, also gut 74 %, gaben an, sie nur wegen ihres allgemeinen Status, ihrer Exklusivität und ihres Designs zu erwerben. Dieses besondere Szenario verwischt den Status von NFTs als Wertpapiere.
NFTs unter dem Howey-Test
Ein Grund, warum NFTs unter die Klassifizierung von Wertpapieren fallen können, ist der Howey-Test. Dieser Test ist ein rechtlicher Rahmen, der verwendet wird, um festzustellen, ob es sich bei einem Vermögenswert um ein Wertpapier handelt, und er basiert auf vier Kriterien:
- Eine Investition von Geld;
- In ein gemeinsames Unternehmen;
- Mit der Erwartung von Gewinnen; und
- Ausschließlich von den Bemühungen anderer abgeleitet.
Je nachdem, wie ein NFT vermarktet und verkauft wird, ist es möglich, dass es diese Standards erfüllt und als Wertpapier angesehen wird.
Wenn ein NFT zum Beispiel als Investitionsmöglichkeit mit der Erwartung künftiger Gewinne vermarktet wird und die Gewinne von den Bemühungen des NFT-Emittenten oder -Verkäufers abhängen, könnte es nach dem Howey-Test als Wertpapier eingestuft werden.
Da sich der Markt für NFTs weiter entwickelt und reift, werden die Aufsichtsbehörden auf der ganzen Welt wahrscheinlich genau darauf achten, wie diese Vermögenswerte vermarktet und verkauft werden, um festzustellen, ob sie als Wertpapiere eingestuft werden sollten.
Fazit
Die Mitteilung der BaFin über die rechtliche Einstufung von NFTs ist ein positiver Schritt hin zu mehr Klarheit und Sicherheit für die Marktteilnehmer und die Regulierungsbehörden. Allerdings sollte man Regulierung nicht mit Zentralisierung verwechseln, da es sich um zwei unterschiedliche Konzepte handelt.
Regulierung bedeutet, dass klare Regeln und Richtlinien aufgestellt werden, um die Einhaltung der Vorschriften zu gewährleisten und die Verbraucher zu schützen, während Zentralisierung die Konzentration von Macht oder Kontrolle in den Händen einer einzigen Stelle bedeutet. In diesem Sinne können NFTs reguliert werden, ohne dass dies zwangsläufig zu einer Zentralisierung führt. Es ist möglich, Vorschriften als Leitfaden einzuführen, um Transparenz und Rechenschaftspflicht auf dem NFT-Markt zu gewährleisten, da er als Teil der Blockchain dezentralisiert ist.